JBNews.id — IPO SpaceX yang tinggal sepekan lagi menghadapi perubahan fundamental. Perusahaan antariksa milik Elon Musk itu tak lagi menjadikan misi pemukiman Mars sebagai prioritas utama. Sebaliknya, Musk justru menggabungkan SpaceX dengan perusahaan rintisan AI miliknya, xAI, untuk fokus mengembangkan pusat data berbasis antariksa (space-based data centers). Langkah ini dinilai sebagai pengalihan yang sangat mahal dan berpotensi sia-sia.
IPO SpaceX bertujuan menggalang dana sebesar USD 75 miliar dengan valuasi astronomis mencapai USD 1,78 triliun. Namun, keputusan merger dengan xAI mengubah struktur biaya perusahaan secara drastis. Mayoritas pengeluaran pasca-merger kini tersedot untuk membiayai operasional xAI yang terus membakar uang tunai. Kondisi ini memperparah posisi keuangan SpaceX yang sebelumnya sudah membakar miliaran dolar setiap tahunnya.
Sejumlah analis mulai mempertanyakan kemampuan SpaceX mempertahankan valuasi setinggi itu dalam jangka panjang. Richard Waters dari Financial Times dalam analisis terbarunya menyoroti apakah valuasi tersebut masih bisa dijustifikasi lima hingga sepuluh tahun ke depan. Bahkan untuk standar Musk sekalipun, rasio harga terhadap laba (price-to-earnings ratio) yang agresif ini bisa menjadi bumerang jika kepercayaan investor mulai luntur.
Kekhawatiran tersebut memicu perbincangan hangat di kalangan investor mengenai rencana short selling saham SpaceX. Situasi ini menyiapkan panggung bagi pergerakan harga saham yang liar pasca-IPO nanti. Ketegangan semakin meningkat karena transformasi SpaceX menjadi perusahaan AI, bersamaan dengan IPO raksasa AI lainnya seperti OpenAI dan Anthropic, dikhawatirkan akan menambah beban pada pasar Wall Street yang sudah kelebihan kapasitas.
Kritik Terhadap Valuasi dan Strategi Bisnis
Para pengamat membandingkan situasi ini dengan sejarah saham Tesla. Perusahaan mobil listrik milik Musk itu selama ini bertahan dengan valuasi tinggi berkat janji-janji masa depan tentang robot humanoid dan kendaraan otonom, sementara pendapatan riil perusahaan tertinggal jauh. Pola serupa kini terlihat pada SpaceX, di mana fundamental bisnis kemungkinan bukan menjadi faktor utama penentu harga saham.
Sumber pendapatan utama SpaceX saat ini adalah jaringan komunikasi satelit Starlink. Bisnis ini baru mulai memberikan kontribusi berarti terhadap pengeluaran raksasa perusahaan. Selain itu, SpaceX masih sangat bergantung pada kontrak pemerintah yang menguntungkan. Ketergantungan pada dua sumber pendapatan ini membuat struktur keuangan perusahaan rentan terhadap perubahan kebijakan atau persaingan pasar.
Musk juga telah menggabungkan proyek-proyek lain yang terus membakar uang, seperti platform X (sebelumnya Twitter) dan xAI, ke dalam struktur SpaceX. Integrasi ini menciptakan campuran yang lebih eksplosif jika kondisi keuangan memburuk. Para analis memperingatkan bahwa IPO SpaceX pada dasarnya tidak mengubah fakta mendasar: Musk tidak menjual proposisi bisnis yang menguntungkan kepada investor ritel, melainkan menjual mimpi tentang masa depan yang belum terbukti.
Konsep Pusat Data Orbital yang Belum Teruji
Para ahli tetap skeptis terhadap konsep pusat data orbital (orbital data centers). Teknologi ini sepenuhnya belum teruji dan memerlukan investasi infrastruktur yang sangat besar. Meskipun roket dan jaringan komunikasi satelit SpaceX merupakan pencapaian yang mengesankan, banyak pihak meragukan kelayakan komersial pusat data di luar angkasa dalam waktu dekat.
Analis dari berbagai lembaga keuangan juga menyoroti bahwa IPO SpaceX yang besar, bersama dengan IPO OpenAI dan Anthropic, bisa menjadi pemicu gelembung pasar saham. Jika antusiasme investor yang sudah memuncak tidak diimbangi dengan fundamental bisnis yang kuat, dampaknya bisa meluas ke seluruh sektor teknologi.
“Roket dan jaringan komunikasi satelit SpaceX, seperti halnya mobil listrik Tesla, tentu merupakan pencapaian yang mengesankan,” tulis Waters dalam analisisnya. “Namun kejeniusan Musk yang sesungguhnya terletak pada kemampuannya menciptakan mitos (mythmaking).” Pernyataan ini menekankan bahwa kekuatan utama Musk bukan pada inovasi teknologi semata, melainkan pada kemampuan membangun narasi yang memikat investor.
Bagi investor ritel yang berencana membeli saham IPO SpaceX, penting untuk memahami bahwa mereka tidak hanya membeli saham perusahaan antariksa, tetapi juga investasi di perusahaan AI yang belum terbukti menguntungkan. Valuasi IPO SpaceX yang mencapai Rp27.000 triliun menimbulkan pertanyaan serius tentang ekspektasi pasar. Analis memperingatkan bahwa saham tersebut kemungkinan besar overvalued, dan investor harus bersiap menghadapi volatilitas tinggi.
Implikasi dari perubahan strategi ini sangat luas. Jika fokus utama SpaceX bergeser dari eksplorasi Mars ke pusat data AI, misi jangka panjang untuk menjadikan manusia sebagai spesies antarplanet bisa tertunda selama bertahun-tahun. Sementara itu, investor ritel yang tergiur dengan valuasi tinggi dan narasi futuristik Musk harus siap menghadapi risiko besar. IPO SpaceX bukanlah investasi di perusahaan yang sudah terbukti menghasilkan laba, melainkan taruhan pada visi seorang pengusaha yang belum tentu terwujud.