JBNews.id — Sekitar 90 perusahaan modal ventura dan manajer investasi tercatat memiliki saham di dua raksasa kecerdasan buatan (AI) yang bersaing ketat, OpenAI dan Anthropic, dalam beberapa tahun terakhir. Temuan ini berdasarkan analisis data PitchBook oleh WIRED, yang mengungkapkan tingkat tumpang tindih investor yang belum pernah terjadi sebelumnya di industri teknologi.
Data menunjukkan bahwa OpenAI berbagi sekitar 42 persen dari total investornya dengan Anthropic. Sementara itu, hampir sepertiga investor Anthropic juga merupakan pendukung OpenAI, termasuk nama-nama besar seperti Sequoia Capital, Greylock, Founders Fund, Redpoint Ventures, Emerson Collective, dan Sound Ventures. Fenomena ini menjadi sorotan karena kedua perusahaan AI tersebut tengah mempersiapkan debut pasar saham mereka tahun ini.
Jumlah investor bersama ini kemungkinan masih merupakan angka yang lebih rendah dari kenyataan, karena mengumpulkan informasi tentang investasi swasta sangatlah menantang. WIRED mengidentifikasi setidaknya beberapa investor yang hilang dari daftar OpenAI dalam data PitchBook, termasuk Amazon. Tingkat tumpang tindih ini dinilai mencengangkan bagi dua pesaing sengit yang memulai penggalangan dana dalam rentang waktu yang berdekatan.
Fenomena Investasi Tak Biasa
Tiga pakar yang mempelajari industri modal ventura menggambarkan kondisi ini sebagai sesuatu yang tidak biasa, bahkan belum pernah terjadi sebelumnya. Fenomena ini mencerminkan evolusi terkini industri modal ventura, munculnya dua perusahaan luar biasa yang telah mengumpulkan dana dalam jumlah yang belum pernah terdengar sebelumnya, dan persaingan ketat di antara mereka dan pemain AI lainnya.
“Struktur kepemilikan yang Anda lihat sekarang adalah wawasan nyata tentang bagaimana investor canggih memandang pasar ini, dan jawabannya tampaknya adalah bahwa hanya sedikit yang yakin ini akan menjadi pasar yang dimenangkan oleh satu pihak, atau jika demikian, siapa pemain dominannya,” kata Tom Nicholas, profesor Harvard Business School dan penulis buku VC: An American History.
Ketika Anthropic dan OpenAI bertujuan untuk melakukan debut pasar saham mereka tahun ini, persimpangan investor ini menjadi semakin penting. Penawaran umum perdana (IPO) seringkali menjadi kesempatan bagi investor untuk merealisasikan keuntungan dari kepemilikan mereka di sebuah perusahaan rintisan. Namun, tahun lalu, hanya dua pertiga dari IPO yang berhasil menarik lonjakan nilai yang signifikan. Dengan bertaruh pada kedua perusahaan, investor mungkin menggandakan peluang keberhasilan mereka.
“Daripada melihat perusahaan-perusahaan ini sebagai teknologi yang tumpang tindih, apa yang dilakukan investor besar ini adalah melindungi kemampuan mereka untuk menciptakan keuntungan,” ujar Kyle Stanford, direktur riset modal ventura di PitchBook.
Evolusi Industri Modal Ventura
OpenAI dan Anthropic sama-sama tidak menanggapi permintaan komentar. Beberapa perusahaan modal ventura yang berinvestasi di kedua perusahaan juga menolak atau tidak menanggapi permintaan komentar tentang mengapa mereka memutuskan untuk mendukung keduanya. Beberapa bersedia berbicara hanya dengan syarat anonimitas untuk menghindari membahayakan hubungan industri, dan masing-masing menyebut peluang investasi ganda dengan OpenAI dan Anthropic tidak seperti situasi apa pun yang pernah mereka hadapi sebelumnya.
Secara historis, perusahaan modal ventura memusatkan taruhan mereka pada satu perusahaan di area persaingan untuk menghindari konflik kepentingan. Perusahaan terkadang berbagi informasi kepemilikan dengan investor atau mengandalkan mereka untuk nasihat atau tata kelola, dan memiliki saham di pesaing mengundang percakapan yang canggung.
Namun, industri modal ventura telah berevolusi seiring dengan pertumbuhan dana. Perusahaan mendukung jumlah startup yang lebih besar, dan perusahaan tetap swasta lebih lama serta mengumpulkan lebih banyak uang dari sebelumnya. OpenAI dan Anthropic masing-masing telah mengumpulkan lebih dari $100 miliar dengan valuasi mendekati $1 triliun. Selama dekade terakhir, garis antara berbagai kelas perusahaan investasi menjadi semakin kabur.
Sekitar 30 dari investor bersama Anthropic dan OpenAI dalam data PitchBook diidentifikasi sebagai hedge fund, perusahaan ekuitas swasta, atau manajer kekayaan yang biasanya menyebarkan taruhan mereka. Sisanya adalah perusahaan malaikat atau modal ventura tradisional yang kini mengikuti strategi yang sama.
“Setiap investor tunggal akan memiliki porsi yang sangat kecil dari sebuah perusahaan sehingga konflik tidak menjadi perhatian besar,” kata Stanford. Mereka akan memiliki akses lebih sedikit ke informasi internal dan kemampuan yang berkurang untuk memengaruhi lintasan perusahaan. “Investor secara tradisional ingin berinvestasi di salah satu untuk menjadikannya pemenang. Perusahaan-perusahaan ini tumbuh begitu besar sehingga perpecahan itu tidak terlalu penting,” tambah Stanford.
Baca Juga:
Beberapa investor bersama juga telah berinvestasi di laboratorium riset AI milik Elon Musk, xAI. Perusahaan itu dibeli tahun ini oleh SpaceX, yang diperkirakan akan mengadakan IPO sendiri minggu depan. Paralel terdekat dengan penyerbukan silang investor AI mungkin berasal dari sekitar satu dekade lalu. Raksasa telekomunikasi Jepang SoftBank menginvestasikan miliaran dolar di perusahaan ride-hailing di seluruh dunia, beberapa di antaranya memiliki ambisi untuk bersaing satu sama lain di negara tertentu.
Logika ‘Pepsi dan Coke’
Seorang perwakilan dari satu investor besar mengatakan perusahaannya memperkirakan taruhan mereka di OpenAI dan Anthropic akan membuahkan hasil karena permintaan untuk teknologi AI tersebar luas. Investor lain menggambarkan kepemilikan mereka di salah satu perusahaan sebagai terlalu kecil untuk dipandang bertentangan dengan kepemilikan yang lebih besar di perusahaan lainnya.
Seorang pemodal ventura, yang telah membantu keluarga kaya di seluruh AS berinvestasi dalam dana yang mencakup saham Anthropic dan OpenAI, menggambarkan AI sebagai teknologi transformasional yang akan mendorong pertumbuhan di semua industri. “Mengapa Anda tidak ingin berada di Pepsi dan Coke?” katanya. “Sama halnya di sini.”
Ankur Nagpal, mitra umum untuk USVC, yang mengumpulkan investasi mulai dari $500 dari individu ke dana lain, membuat argumen serupa. “Tujuan kami adalah menciptakan cara terbaik bagi siapa pun untuk memiliki bagian dari perusahaan paling berharga di masa depan,” katanya.
Ada juga kemungkinan bahwa ketidakpastian atas struktur perusahaan OpenAI yang tidak biasa, yang selama bertahun-tahun secara eksplisit membatasi jumlah pengembalian yang bisa diharapkan investor, dapat memotivasi beberapa dana untuk mengambil saham di Anthropic. Sulit juga untuk mengabaikan rasa takut ketinggalan.
“Dalam kasus ini, beberapa VC masuk karena mereka tidak ingin ketinggalan hal besar berikutnya,” kata ekonom Universitas Chicago Steve Kaplan.
Bagi setidaknya satu investor, tumpang tindih itu tidak disengaja. Perusahaan Madrona Ventures akhirnya memiliki saham di kedua raksasa AI setelah satu startup yang diinvestasikannya diakuisisi oleh OpenAI dan startup lainnya diakuisisi oleh Anthropic. Persimpangan yang tidak disengaja bisa menjadi lebih umum seiring dengan perubahan cepat dalam teknologi AI yang mendorong startup untuk mengubah arah lebih sering.
Sejumlah kecil perusahaan modal ventura besar hanya mendukung satu dari laboratorium AI besar, termasuk pendukung OpenAI seperti Khosla Ventures dan Thrive Capital. Sementara itu, Menlo Ventures dan General Catalyst hanya menaruh uang mereka di belakang Anthropic, menurut data PitchBook. Matt Murphy, mitra di Menlo Ventures, mengatakan kepada WIRED bahwa perusahaannya “all in” untuk mendukung perusahaan portofolio dan tidak percaya mendukung pesaing langsung.
“Mungkin ada nuansa di beberapa pasar, di mana dua perusahaan mungkin tampak berdekatan tetapi pada akhirnya menuju ke arah yang sangat berbeda,” katanya. “Tetapi kami tidak memandang demikian dengan OpenAI dan Anthropic, dan kami tidak pernah mempertimbangkan untuk berinvestasi di OpenAI karena alasan itu.” Thrive merujuk pada posting X berusia setahun dari pendirinya, Joshua Kushner, di mana ia membahas tumpang tindih di industri AI dengan menulis, “Sebut kami kuno … tapi kami adalah monogamis serial.”
Fenomena ini juga menjadi sorotan seiring dengan perkembangan regulasi AI global. Saat ini, Florida Gugat OpenAI terkait keamanan ChatGPT, menambah kompleksitas lanskap investasi. Sementara itu, langkah Microsoft untuk membangun model AI mandiri pasca-pisah dari OpenAI menunjukkan dinamika persaingan yang semakin ketat di industri ini.